近一周来，a股市场因前期“风”而从上涨转入震荡整理，许多评级基金的b份额价格在暴涨后急剧回调，整体溢价率水平迅速下跌或逆转为折价。 其间蜂拥而至的大量对冲资金，面临着b份额直接停止下跌、无法抛售的困境，必须经历“对冲不会起到反作用”的戏剧性转变。

“惊险”套利

对许多投资者来说，这一周，看似低风险的评级基金对冲操作，由于市场动荡、对冲盘踩踏等原因，成为了“惊险”的高风险投资。

上周，投资者徐先生看到军工板块暴涨，估算富裕国家军工等级的整体溢价率约为18%。 因此，计划在二战结束前购买富裕国家的军需产业基金，星期三( t )2)分割，星期四) t )3)出售军需产业a和军需产业b。 他说，军工行业的行情可能还会上涨几天，到时候不仅可以赚溢价套利的钱，还可以赚指数上涨的钱。

出乎意料地永远赶不上变化，在周四能卖出之前，军工b在早盘大幅低调，很快被跌停板困住。 徐早盘没有马上卖出去，只好跌停抛售，等待成交。 当天下午，军工b暂时开启跌停，徐先生的抛售订单成交。 之后，他稍微计算了一下，最终收益2%左右，与原来预想的10%相差20%以上。 上周五，军工b继续低开，随后跌停，本周受成飞集成重组影响继续受挫。 看到这惨烈的景象，徐先生很高兴自己“侥幸逃脱了”。

后来他得知自己开户的证券公司只能用t+3出售。 如果在华泰、广发等券商开户，可以分成t+1天，t+2天抛售，将原来3天的对冲周期缩短为2天。 那样的话，自己通过这次套期保值可以获得近10%的收益率。 对投资者来说，能尽早分割是“可怕的特征”。 这是因为在投资评级基金时，事先了解所属证券公司的服务情况很重要。

尽管如此，在分级基金的对冲大军中，徐先生还是个幸运儿。 由于套利资金大量流入，分期抛售时违约严重，规模稍小的基金b的份额持续下跌3、4才得以放开。 一点点的投资者在几个交易日内经历了从纸面盈余20%到实际赤字的惊人逆转，纷纷控诉“套利不会产生反效果”，套利完全失去了低风险的特征。